2017年2月中國鋼材價格走勢預測
第一部分：宏觀經濟
1、變相“加息”最終影響市場流動性。春節前后國家提高公開市場操作利率及逆回購利率，被市場解讀為流動性緊縮的標志，關于“加息”認為最終結果會導致市場流動性緊縮，而國家去“加息”的原因也與匯率有關，目的在于降低外匯流出的壓力。關注Shibor指標，國債期貨等指標。
2、國際市場美元下跌值得關注。美元之所以在近期出現下跌主要是受到特朗普上臺后政策不及預期的影響。盡管特朗普在上臺后簽署了部分競選時的政令，但總體并沒有超出市場的預期，反而有所下降。市場更為關注的減稅方案、基建、貿易保護等政策并未落到實處。而美元的下跌有利于支撐商品價格。
3、關注VIX指數，目前此指數極低，道指等指數創新高，信心較足。提醒注意“物極必反”，建議看一下好萊塢電影《大空頭》。
觀點：煤焦市場本月依然以看跌為主，現貨價格可能繼續向期貨價格回歸。
關注重點在以下幾個方面：
1.盈利水平。從近期調研以及自己的焦化行業盈利模型計算結果來看，焦企的盈利水平保持在較為合理的區間之內。其中山西地區焦企平均盈利水平為45元/噸左右，部分焦企盈利能力較強，可達100元/噸以上，但也有部分地區多數焦企已出現虧損。河北地區焦企盈利能力較高，目前在50-100元/噸之間，差別同樣較大，但整體未出現明顯虧損。山東地區盈利較好，普遍在100元/噸以上，個別達200元/噸以上。不過山東個別地區焦企因長期限產，且原料前期儲備有限，成本壓力較大，有一定虧損。煤炭方面盈利較為可觀，山西地區主焦煤噸焦盈利主流仍能維持在400-500元/噸以上，生產積極性高。
目前焦企節后大多有一定焦炭庫存，且焦企資金情況較為緊張，價格下跌壓力較大。但考慮到后期煤炭價格下跌也將緩解焦企生產成本壓力，焦企盈利情況可能不會出現明顯惡化，因此其自身主動限產意愿極低，焦炭供應充足。
2.終端市場需求情況。節后鋼廠焦炭庫存出現回落，但也在正常水平范圍內，鋼廠采購氣氛一般。統計節后河北地區焦企平均庫存可用天數為10.7天，比節前有所下跌，處于正常偏高水平。山東地區大型鋼廠焦炭庫存42萬噸，較節前變化不大。山東地區大型鋼廠節后改變焦炭采購定價模式，由月定價改為隨行就市定價，說明鋼廠再次對后期焦炭市場持看空心態。此外，部分鋼廠也有意控制焦炭采購數量，以降低后期焦炭價格下跌所帶來的風險。
焦煤方面，唐山地區節后焦企焦煤庫存出現回落，平均可用天數在26天左右，在正常范圍之內。目前當地焦企煤炭采購氣氛穩定。
3.其他方面影響。焦炭處于煤焦鋼的中間環節，自身對于上下游影響力有限。3月15日過后，煤炭市場有較大的概率繼續執行276生產制度。不過考慮到目前煤炭價格仍在發改委煤炭價格的上方紅線附近，可能執行力度會被減弱。也有一種可能就是，發改委繼續推進276政策，但是部分省份可能會根據自身情況進行靈活調節?？傮w來說，在煤炭價格沒有降到合理區間內，煤炭產量可能不會出現明顯回落。
預計2月份焦煤及焦炭市場均將弱勢向下，焦炭市場全月跌幅預計在100-150元/噸左右，市場貨源供應充足。3月份能否回暖，需關注下游鋼市需求恢復情況，以及焦企庫存消化情況。
觀點：上半年是煤炭價格的理性回調期
節前煤炭市場
春節前夕，各地煤礦陸續進入停產放假模式，受煤礦放假影響，煤礦產量開始下降，一定程度上支撐焦煤價格。下游方面，從2016年12月份到現在春節，焦炭市場價格延續跌勢，焦炭價格連續下跌，焦煤市場承壓較大。整體來看，考慮到春節之前降價也難以提振市場需求，因此春節之前焦煤市場價格將以穩為主。
節后煤炭市場
春節過后，主流煤企暫時挺價，不降價。這主要是考慮到春節過后，焦化廠會有一輪補庫行為，需求會稍有提振。但考慮到目前煤礦陸續恢復正常生產，產量增加較快，庫存壓力逐漸顯現，再加上下游焦炭價格一直處于下行通道，整體來看，焦煤挺價是暫時的，后期煤價仍將面臨全面下行。
后期展望：供應方面，春節過后，煤礦陸續恢復生產，產量增加較快，供應呈現寬松態勢。需求方面，春節過后，無論是電廠還是鋼、焦化廠對原料采購都會保持低庫存狀態，打壓煤炭市場價格，市場需求會逐步放緩。整體來看，上半年將是煤炭市場理性下行的時期。
觀點：2017年四大礦山發貨量將呈現增加趨勢
1.力拓4季度，8770萬噸，環比增700同比增3%，符合預期。預計一季度NIT項目就會達到年化產能1000萬噸，三季度Silvergrass項目預計也要在3/4季度發貨，也是1000萬噸。預計銷量會比2016年多1000萬噸以上，3.35-3.4之間。
2.必和必拓鐵路維修計劃已經超預期完成，預計發貨量將會超過預期。
3.FMG銷量下滑160萬噸，4220萬噸，鋼廠采購變化明顯。經營壓力比較大。
其他表現;
鋼廠庫存可用天數下降明顯，后期存在補庫需求，但是隨著這個非主流的資源增多，鋼廠的采購配置會發生改變。遠期現貨的PB粉溢價已經在降低，短期現貨溢價還未出現明顯下降。
觀點：完成大的旗形收斂狀態后，待資金面好轉，節后需求恢復將展開沖前高走勢
春節過后整個商品陷入調整格局，文華工業品指數結束四連漲，轉為下跌調整行情，黑鏈指數也表現出較為明顯的下跌趨勢，大的旗形收斂狀態表現較為明顯。目前螺紋鋼、焦炭、仍在三角形態內部，而熱軋、焦煤則已經出現跌破的情況，鐵礦石的形態表現并不明顯，但下行趨勢較為確定。
近期出現調整行情的主要原因：
1、資金面仍顯較為緊張。Shibor，國債期貨，央行提高逆回購利率加息和公開市場操作利率。
以Shibor為例，沒有出現實質性的降低，市場的融資成本仍較高，無法支撐價格的上漲
2、房地產市場出現問題。合肥等部分城市二手房價格出現較大幅度下跌，出現“崩盤”論調，說明市場已經實質性展開因2016年過快上漲而出現的調整。合肥是第一個但不會是最后一個。
3、庫存快速積累。山東地區庫存有節前11萬噸增加值節后33萬噸，而全國主要建材企業的庫存增加173萬噸，增幅搞到56%;社會庫存1348.41連續第10周上漲，漲幅超過464萬噸，均價超過3000元/噸。礦山庫存方面，11951
4、去產能任務目標修訂至1.4億噸，目前河北1562、江蘇1170/2年、山東280，央企595、天津180、吉林80鐵、山西170、湖北200
河北省首鋼京唐鋼鐵二期一步、永洋特鋼產業重組退城搬遷裝備升級、新興鑄管高爐減量淘汰改造、河鋼唐鋼煉鐵北區1#高爐異地改造、河鋼石鋼環保搬遷產品升級改造、唐山渤海鋼鐵聯合重組暨城市鋼廠搬遷改造、河北太行鋼鐵重組搬遷改造、冀南鋼鐵重組搬遷改造8個鋼鐵項目，因未達到1.25倍減量置換比例要求，被叫停整改。
2月份行情走勢影響因素：
1、成本下移，焦煤焦炭價格下跌，礦石在庫存壓力下趨弱，上半月成本會較低。
2、庫存壓力，特別是鋼廠壓力。因成本較高，價格下跌難度較大。
3、資金情況，特殊的“加息政策”下，資金狀況將不利市場價格反彈
4、2月將進入集中檢修期，檢修力度是否會影響到市場的行情
2月份市場走勢預測：
完成大的旗形收斂狀態后，待資金面好轉，節后需求恢復將展開沖前高走勢。
觀點：2月份螺紋鋼走勢：先弱后強
節后首日，期貨市場就給鋼市迎頭一棒，1705合約開盤跌停。主要原因有兩點：
1、庫存增加太快，節后首周庫存較去年同期增71%;
2、資金面的弄懂影響，即央行提高MLF的利率。
但通過深度解析，我們可以發現明顯不是這么回事：
一方面，庫存較去年同期暴增沒錯，但通過對比2013-2017年螺紋鋼節后庫存，我們可以發現，今年的庫存雖然比去年高，但仍低于2013-2015年，并且從歷史情況來開，節后庫存徐蘇增加也是常態。
此外，與去年同期相比，盡管庫存增幅較大，但下游需求方面，尤其是房地產明顯要比去年同期樂觀：1、慣性利好，去年1-12月份房地產投資、開工回升明顯，短期內不會出現斷崖式下跌;2、房地產作為穩增長的重要手段，國家也不允許他出現大的波動。
另一方面，所謂加息無非是威嚴聳聽。1、從央行的調整MLF利率的手段來看，實際是是金融機構對央行和其他金融機構的資金端加息，但是對實體端和存款端不加息。也就說，要求金融機構要支持實體經濟，至于怎么支持實體經濟，那就自己想辦法了。
2、巨額債務、企業成本，導致加息也只能是說說而已。按央行口徑，中國經濟內債已經244萬億(不含外債)，而企業負債過百萬億，按4%的利息算，一年利息至少4萬億，相當于2015年全年GDP增量。
最后，供給側改革概念支撐。李克強指出，鋼鐵去產能目標由原先的1億-1.5億噸修正至1.4億噸，在加上之前2017年6月底之前中頻爐全停的政策，概念利好將對鋼市形成持續利好，除非政策執行明顯放水。
觀點：一季度市場是處在需求偏弱，供應偏多的階段，供需矛盾加大。
1、節前鋼鐵市場資金的短期充裕節前市場現貨流通減少，使得部分環節資金充裕，央行政策釋放流動性
2、市場樂觀預期中鋼協會議精神提振信心
3、特鋼普政策的影響，退出tpp，利好，貿易保護利空
4、國際對市場影響加強國內影響因素減少
對于當前判斷：
1、去庫存高位庫存壓力大
2、政策實施需要時間
3、需求不會有好的表現
4、生產加大
考慮國家政策對市場需求的透支，2017年汽車、家電等的需求或先弱后強，房地產方面，“房子是用來住的，不是用來炒的”，從這句話中我們可以看出，房地產調控的重點在于打擊炒作，打擊高房價，也就說房地產對于鋼鐵需求的影響沒有我們想象中的大，反而會在抑制房價方面，放出更多的土地來平抑一線城市房價，從而帶動一部分鋼鐵的需求。而供應面來看，去產能的難度隨著改革的深入也在加大，在產產能的去除需要時間和空間的緩沖，考慮國家上半年的時間節點，個人認為在5-6月份正式實施的可能性大，也就是說一季度市場是處在需求偏弱，供應偏多的階段，供需矛盾加大。
首先聊一下四大礦的情況。
觀點：關注春節過后，元宵節附近市場“冬儲”心態的變化
鋼廠回來后，產能利用率大幅上升，這應該是個注意的點。另外，國產礦的開工率與庫存發生背離，國產礦優勢越發明顯。
山東小廠多數處于停產狀態，大中型企業中三德及閩源處于停產狀態，主導鋼廠庫存在34.27萬噸，較節前增加19.54萬噸，增幅為134%。目前市場庫存處于偏高的狀態，終端未開工的情況下，市場成交寥寥，部分商家高位出貨意愿有所增加。
2月3日全國社會庫存螺紋鋼700萬噸，較節前增加135萬噸;盤線200萬噸，較節前增加54萬噸。社會庫存不斷增加，但其中資源多在二三級貿易商手中，而現今終端需求難以釋放的情況下，庫存的增加就意味著風險加大，部分庫存較大的貿易商考慮減倉降低風險。另外，散戶和終端多關注正月十五前后是否是價格低點，考慮此時接貨。
來源：中國鋼材價格網
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