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行業(yè)新觀點(diǎn)

　　【煤炭】煤價(jià)弱勢(shì)下滑，盈利仍維持較高水平

　　板塊方面，受益于煤價(jià)的超預(yù)期上漲，煤炭企業(yè)盈利大幅好轉(zhuǎn)，1季度全國(guó)煤炭開采和洗選業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額708.7億元，而上年同期虧損6.5億元。而28家煤炭開采上市公司歸母凈利潤(rùn)總計(jì)為240億元，環(huán)比16年4季度增長(zhǎng)132.8%。此外，煤炭企業(yè)的歷史欠賬也逐步得到解決，其中山西省至4月底省屬企業(yè)清理欠薪欠保工作已大幅突破，78天共清理欠薪、欠保近134億元。后期，雖然動(dòng)力煤價(jià)格仍有下跌預(yù)期，但中長(zhǎng)期來看煤價(jià)有望維持中高位，而國(guó)企改革的推進(jìn)也在加速，預(yù)計(jì)煤炭企業(yè)的經(jīng)營(yíng)有望繼續(xù)好轉(zhuǎn)。按照煤價(jià)下跌后的業(yè)績(jī)測(cè)算，多數(shù)公司的估值也處于10-15倍的低位水平。公司方面，我們?nèi)钥春玫凸乐导皣?guó)企改革龍頭，包括動(dòng)力煤公司兗州煤業(yè)（600188），陜西煤業(yè)（601225）、及部分央企龍頭，煉焦煤公司西山煤電（000983）、潞安環(huán)能（601699）等，同時(shí)建議關(guān)注煤層氣及供應(yīng)鏈管理低估值公司ST煤氣、易見股份（600093）和瑞茂通（600180）。

　　【鋼鐵】外礦發(fā)貨量升幅明顯，高爐檢修率微幅上升，虧損面降至23.31%

　　礦山：內(nèi)礦產(chǎn)能利用率微幅上升，外礦發(fā)貨量升幅明顯

　　鋼廠：高爐檢修率微幅上升，虧損比例降幅明顯，進(jìn)口礦平均庫(kù)存微幅下降，煉焦煤庫(kù)存小幅下降

　　鋼貿(mào)商：庫(kù)存降幅明顯，上海市場(chǎng)終端線螺采購(gòu)量大幅下降

　　【機(jī)械】銷量增速換擋，關(guān)注需求韌性、結(jié)構(gòu)變遷

　　總體而言，機(jī)械產(chǎn)品需求延續(xù)好轉(zhuǎn)勢(shì)頭，上市公司經(jīng)歷前期歷史包袱削減(體現(xiàn)為2016年4季度單季度超過200億元的資產(chǎn)減值)，業(yè)績(jī)改善開始體現(xiàn)，1季度凈利潤(rùn)率較上年同期提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)需求和業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)也迎來分化，優(yōu)秀的龍頭公司開始通過市占率的擴(kuò)張帶來了業(yè)績(jī)的大幅度提升。基于行業(yè)需求回暖，優(yōu)秀企業(yè)財(cái)務(wù)改善，我們繼續(xù)給予機(jī)械行業(yè)投資評(píng)級(jí)為“買入” ，建議積極關(guān)注行業(yè)需求的韌性、結(jié)構(gòu)的變遷，重點(diǎn)看好細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)績(jī)向好和估值有支撐的龍頭企業(yè)。

　　【鋼鐵】鋼價(jià)先揚(yáng)后抑，預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩走低

　　本周鋼價(jià)先揚(yáng)后抑。需求端，4月新訂單指數(shù)下降3.7%重回收縮區(qū)間，市場(chǎng)需求由旺季向淡季轉(zhuǎn)換。供給端，4月中旬預(yù)估日均粗鋼產(chǎn)量環(huán)比增1.75%達(dá)到231.99萬噸/天，為歷史同期最高位；隨著5月取締“地條鋼”專項(xiàng)督查的逐步推進(jìn)，疊加“一帶一路”峰會(huì)的召開或致環(huán)保限產(chǎn)，供給有望小幅下行。本周社會(huì)庫(kù)存周環(huán)比下降4.35%，其中長(zhǎng)材庫(kù)存下降快于板材。本周螺紋鋼主力合約高位下行，周環(huán)比下跌4.40%。預(yù)計(jì)下周鋼價(jià)震蕩走低，謹(jǐn)防取締“地條鋼”進(jìn)度不及預(yù)期、“一帶一路”環(huán)保限產(chǎn)落空，供給承壓帶來的鋼價(jià)下行風(fēng)險(xiǎn)。我們維持鋼鐵板塊“買入”評(píng)級(jí)，重點(diǎn)推薦低估值龍頭、有轉(zhuǎn)型預(yù)期、有土地資源和業(yè)績(jī)明確的公司，重視國(guó)企改革、PPP、一帶一路、京津冀一體化等主題性投資機(jī)會(huì)。

　　【環(huán)保】環(huán)保核查進(jìn)入整改期，需求加速釋放、且向龍頭公司集中

　　首輪環(huán)保督查8省區(qū)公布整改報(bào)告，多地一把手負(fù)責(zé)、治理標(biāo)準(zhǔn)不斷提高。2017年環(huán)保督察進(jìn)入“回頭看”、“全覆蓋”階段，整改力度加大、各地治理標(biāo)準(zhǔn)將不斷提升，外加金融支持助推PPP類項(xiàng)目增多，技術(shù)實(shí)力強(qiáng)、資金優(yōu)勢(shì)足以及總包實(shí)施能力強(qiáng)的龍頭公司訂單增速將遠(yuǎn)超越行業(yè)水平，1季報(bào)以來訂單高增長(zhǎng)的趨勢(shì)有望延續(xù)。

來源：富寶