有色金屬產業銅工業景氣指數解讀
2015年6月中經有色金屬產業景氣指數顯示,有色金屬產業企穩態勢尚未完全確立,行業持續回升尚有壓力。上半年我國銅工業運行特點為,1~5月我國銅工業精銅產量維持增長;主要銅產品進口量普遍下滑;需求明顯弱于預期;行業投資保持增長。在銅價劇烈震蕩、資金和環保等壓力下,礦山和冶煉行業利潤并不盡如人意。
主要銅產品產量增減不一價格出現較大幅度波動
一是銅產品產量增減不一。國家統計局數據顯示,1~5月國內銅精礦含銅產量累計71.1萬噸,同比下滑3.9%;精銅產量為308.5萬噸,同比增9.5%,比去年同期增速增長3個百分點;銅材產量為700.2萬噸,同比增長4.4%,比去年同期增速下降13.4個百分點。
主要銅產品產量不再都保持增長格局,銅精礦產量出現負增長,銅價相對弱勢令部分礦山壓力加大。銅材產量大幅下滑,銅加工行業在整個實體經濟都情況不好的背景下,繼續受制于資金問題和訂單不足,中小企業開工率明顯不足,出現停車、倒閉等問題。
廢雜銅供應繼續偏緊,且市場交易要求現款現貨,不少下游企業資金困難,以廢雜銅為原料的冶煉廠和加工企業生產則依然維持暫?；騼H以極低水平生產,一些冶煉企業轉而利用粗銅,加工企業以精銅替代廢銅的現象較為普遍。
二是現貨銅精礦加工費下滑。2015年現貨市場銅精礦加工費較2014年有所下滑,主要因一些礦山出現供應受阻,特別是3月底智利北部降大雨,導致企業暫停降雨區域的一些主要銅礦運營,且市場目前對厄爾尼諾現象也有擔憂,一些大型銅冶煉商已將第三季度進口現貨銅精礦加工費下調了10%,分別為90美元/噸、9美分/磅。
三是多數銅產品進口下滑。1~5月國內銅精礦進口量同比增長13.2%至503.2萬噸(實物量);粗銅進口同比下滑15.1%,至22.9萬噸。因經濟持續低迷、國內外廢雜銅價格倒掛、進口把關嚴格、精廢價差不利于廢銅消費、貨源較少等原因,進口廢雜銅同比下降84.7%,為137.5萬噸。1~5月精銅進口量為142.4萬噸,較上年同期減少12.4%。
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1~5月主要銅產品進口量除銅精礦進口有所增加外,其余包括精銅、廢雜銅、粗銅、銅合金和銅材的進口量均有下滑。
四是精銅消費弱于預期。主要用銅產品產量統計數據顯示,1~5月包括發電設備、交流電動機、冰箱及通信及電子網絡用電纜在內的產品產量同比都有下滑,其他產品產量同比有所增長,但增幅相對有限。整體看,上半年銅消費數據較差,特別是原來備受期待的電力行業投資表現甚至出現負增長?？照{行業在去年年底庫存極大的背景下,表現好于預期,但幅度有限且無力拉動整體消費低迷的格局。房地產行業并無明顯起色,銅材產量增速大幅下滑。這些均導致今年上半年精銅消費大大弱于預期,第一季度尤為明顯,也令全年消費增速將受到影響。
五是銅價出現較大幅度波動。國內銅價走勢與國際市場基本一致,5月跳空高開,并與5月13日創下46390元的年內高點,之后震蕩下行,一個月左右的時間連破4.5萬元~4.3萬元的關口,直至4.2萬元附近方獲企穩,6月下旬基本圍繞4.2萬元一線運行。
2015年上半年,SHFE當月期銅和三個月期銅平均價分別為43041元/噸、42890元/噸,同比分別下跌12.43%和11.63%。
六是行業投資保持增長。2015年1~5月銅行業完成固定資產投資378.4億元。其中,銅礦采選業完成投資85.2億元,同比增長15.18%;冶煉業完成投資88.5億元,同比增長35.72%。下游銅加工產業完成投資204.6億元,同比增長2.99%。礦山投資保持增長,對一定程度上緩解國內原料對外依存度有利。當然,由于產量和需求量相比缺口依然巨大,高對外依存度的現狀無法得到真正改善。
七是行業效益并不亮麗。2015年1~5月銅行業實現主營業務收入7021.9億元。其中,銅礦采選207.3億元,同比下滑9.03%;銅冶煉3106.5億元,同比增長2.91%;銅壓延加工3708.1億元,同比下滑3.56%。
1~5月銅行業實現利潤145.3億元。其中,銅采礦企業實現利潤14.6億元,同比下滑35.22%;銅冶煉業實現利潤34.1億元,同比增長5.28%;銅加工企業實現利潤96.7億元,同比增長18.19%。
2015年以來銅精礦加工費處于相對高位,導致我國銅采礦企業效益下滑。銅冶煉企業雖然受益于加工費提升,但銅價劇烈震蕩,也令其生產和經營面臨較大困難,加之能源、環保、勞動力工資等成本上升和需求不振,冶煉企業利潤增幅不高。不少企業依然受制于資金壓力,中小型企業壓力極大。
整體行業運行依然面臨壓力
從基本面看,全球和中國都將維持過剩,中國為首的銅冶煉、精煉產能快速增加,將有效消除冶煉產能的瓶頸因素,精銅產量也將因此保持相對穩定的增長。而全球經濟疲弱,則將導致銅消費增長較為緩慢。
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從宏觀面來看,當前中國、美國、歐洲和日本等主要經濟體經濟呈現迥然不同局面,特別是美聯儲可能在下半年采取加息,造成強勢美元還將延續,對商品價格形成巨大壓力,人民幣降息和貶值、銀行收緊進口信用證將減少貿易融資需求,銅的金融屬性被弱化。同時,相對于鋁、鉛、鋅等品種,目前銅價還不能誘發大量減產發生,成本支撐的因素暫時還沒到來。
盡管市場也存在一些潛在利多,但多數還有著不確定性,如:中國消費仍保持增長,但速度趨于減緩;國儲收銅對于平衡市場和庫存有利,但具體數量還有待觀察;國內電力投資下半年可能加速,但能否真正完成年初計劃還是未知數,而且資金方面在向特高壓傾斜,對銅消費的拉動力度受到影響。作為全球第二大精銅消費國和最主要的經濟體,美國經濟有向好跡象,但隨之而來的就是其可能加息進而利多美元;供應增加可能因厄爾尼諾等原因達不到預期,但目前仍判斷全年供應是過剩的。種種利多能否給銅價帶來有力的動力,還有待觀察。
雖然歐元區就希臘問題達成協議,希臘退歐風險下降,對銅價會有一定心理利好,甚至帶來短線的進一步反彈,但同時也意味著歐元兌美元的走向將再度由基本面因素決定。由于歐元區仍在實施極度寬松的貨幣政策,而美國預計將上調利率,這就代表美元仍將偏強,對銅價仍將構成壓力。預計2015年全年走勢仍然維持2011年以來交易重心震蕩走低的趨勢,下半年銅價仍難有明顯的重心提升。
對2015年三季度銅產業走勢總體判斷是:精銅產量同比繼續增長。消費淡季的到來,中國股市的震蕩以及希臘債務問題的走向,都令銅價仍面臨壓制,有短期內跌幅較大的可能性存在。而且受中國經濟大環境明顯有起色尚需時間、企業經營成本上升、環保因素、銅價有下行壓力等影響,整體行業運行依然面臨壓力。
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