“新常態(tài)”環(huán)境下 鋼價走勢預判
8月下旬到10月初，鋼材期貨和現(xiàn)貨價格的“斷崖式”下跌，以及11月18日期螺、期礦分別跌破2500和500的重要心理關(guān)口，不僅使業(yè)內(nèi)人士瞠目結(jié)舌，也使眾多專家無言以對。是對新常態(tài)形勢估計不足?還是中國鋼市“氣數(shù)已盡”……?一時間還真有莫衷一是的感覺。而11月9日，習近平主席在APEC會議上全面闡述新常態(tài)，對新常態(tài)進行定調(diào)，對新常態(tài)下的中國宏觀政策和應對全面解讀，令各界為之一振。毋庸置疑，這既有利于“定分止爭”消除分歧，也有利于國際社會了解中國未來的宏觀政策。由此筆者認為，非常有必要深入學習中央提出的“新常態(tài)”、深刻領(lǐng)會“新常態(tài)”，要對鋼鐵業(yè)適應新常態(tài)進行再思考。
一、對經(jīng)濟“新常態(tài)”的再思考
(一)經(jīng)濟形勢或?qū)⒏訃谰?/P>
一直以來，業(yè)內(nèi)習慣于把鋼鐵行業(yè)困境歸結(jié)于三大原因：一是鋼鐵產(chǎn)能過剩;二是市場需求萎縮;三是原料要素漲價。對中央政府提出的“新常態(tài)”，也大都用慣性思維來詮釋經(jīng)濟社會環(huán)境，以及想當然的刺激政策。
目前看來，這既是對問題認知的深度不夠，也是對“新常態(tài)”正在進行時的長期性和嚴酷性認識不足。
1.內(nèi)生性金融危機難以避免
唯物辯證法認為:外因是變化的條件，內(nèi)因是變化的根據(jù)，外因通過內(nèi)因起作用。毫無疑問，外因雖可加速或延緩事物的發(fā)展進程，但不可能改變事物的根本性質(zhì)和發(fā)展的基本方向。顯而易見，重溫毛澤東《矛盾論》中內(nèi)因和外因的辯證關(guān)系，對我們辨識世界金融危機后，中國和美國發(fā)生的變化及其趨勢很有必要。
金融危機后美國的變化：1.經(jīng)濟全面復蘇。美聯(lián)儲宣布11月1日起QE徹底退出，這說明美國的金融危機已過，基本進入全面復蘇階段，預計今年GDP增長率將達到2%以上;2.失業(yè)率大幅回落。美國失業(yè)率從最高時的10.2%，回落到當下的6.7%附近，并且有繼續(xù)趨好態(tài)勢;3.制造業(yè)增長迅速。美國制造業(yè)投資增長已從過去10余年的負增長、零增長或低增長，轉(zhuǎn)化為正增長，而且2011年居然實現(xiàn)11.6%的高增長;4.金融杠桿率回歸正常。金融機構(gòu)的“真實杠桿率”從2007年之前的88倍，降低到了現(xiàn)在的12倍，低于全球平均14倍的水平;5.股指疊創(chuàng)新高。道瓊斯指數(shù)從2007年次貸危機的6547點上升到目前的17895點，疊創(chuàng)歷史新高。(金融危機后，歐洲的英國富時100、德國DAX30、法國CAC40等也均創(chuàng)了歷史次高)
金融危機后我國的變化：1.GDP增速逐年遞減。從兩位數(shù)高增長到7.5%左右的個位數(shù)增長，而且下行壓力越來越大，預計明年下調(diào)到7%-7.2%;2.制造業(yè)活躍度越來越低。有數(shù)據(jù)顯示，我國制造業(yè)主動性增長的動力越來越弱，明顯處于疲態(tài);3.就業(yè)率前景堪憂。盡管今年以來服務業(yè)快速發(fā)育吸納了大量就業(yè)，但如果第一和第二產(chǎn)業(yè)長期疲弱，后期就業(yè)勢必堪憂;4.金融杠桿率越來越大。大量數(shù)據(jù)顯示，我國的金融流動速度越來越快，融資期限不斷向著短期、更短期的方向發(fā)育;5.經(jīng)濟走向通縮。PPI連續(xù)32個月下降，而這一態(tài)勢現(xiàn)在已經(jīng)非常明顯。上證指數(shù)從2007年的6124點，下行到今年最低1985點，11月27日在降息的刺激下，終于上沖到2621點的三年多來高位。
以上比較可見，金融危機對全球經(jīng)濟的影響已經(jīng)淡去，以美國為代表的“重癥”國家已經(jīng)率先復蘇。但我國經(jīng)濟在經(jīng)過大力度抗衡后，各種矛盾凸顯，明確顯示振興之路不僅任重道遠，而且時不我待。
前銀監(jiān)會主席劉明康在夏季達沃斯論壇上表示，我要給出一個肯定的答案，我們很難避免另外一場金融危機;前中國工商銀行行長楊凱生也在會上表示，目前全國找不到幾個產(chǎn)能不過剩的行業(yè)。6月底我國總債務與GDP之比已經(jīng)達到了251%，而這一數(shù)據(jù)在2008年只有147%。我國企業(yè)債務占GDP比重超過了120%，這在發(fā)達經(jīng)濟體中只有西班牙在這一數(shù)據(jù)上高于我國。
更值得關(guān)注的是，8月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)公告后，IMF、高盛、巴克萊等國際金融機構(gòu)等相繼下調(diào)了中國經(jīng)濟增長的預期。其中高盛宣布，將今年4季度增長預期從7.2%降至7.1%，將中國2015年經(jīng)濟增長率從7.6%降至7.1%;9月21日，英國《每日電訊報》發(fā)表題為《全球金融災難的10個警示征兆》的文章，把“中國經(jīng)濟減速”列為“十大警示征兆”的首位。另外，林毅夫、高善文等“死多頭”的觀點突然倒戈等等，均反映出中國大陸內(nèi)生性金融危機正在發(fā)生，中國鋼鐵業(yè)面臨的經(jīng)濟形勢可能更加嚴峻的現(xiàn)實。根據(jù)歷史上世界金融危機運行周期和特點，結(jié)合我國特色經(jīng)濟和既定目標認為，本輪經(jīng)濟調(diào)整時間估計需要相當?shù)臅r間，才會重新步入上行軌道。
2.經(jīng)濟刺激效應正在逐步弱化
從歷史數(shù)據(jù)看：1990-1999年的十年間，我國一共新增貸款7.94萬億，年均新增為0.79萬億元;2000-2008年九年間，我國新增信貸22.76萬億元，年均新增貸款迅速上升到2.53萬億元;而2009-2013年的五年間，我國新增信貸為42.1萬億元，年均新增貸款更是猛增到8.42萬億，一些年份甚至達到了近10萬億元。
今年上半年，國家發(fā)改委公布的80個基礎設施等領(lǐng)域鼓勵社會投資項目，包括24個交通基礎設施項目，10個油氣管網(wǎng)及儲氣設施，8個現(xiàn)代煤化工和石化產(chǎn)業(yè)基地項目，36個清潔能源項目，2個信息基礎設施項目。有關(guān)方面估算，僅發(fā)改委項目全部投資就在萬億元左右，而各省市自治區(qū)的投資規(guī)模早已超過10萬億元。更為注目的是，央行的SLF、MBS、PSL和MLF等定向放水，以及長期調(diào)控的房地產(chǎn)全面“松綁”已成燎原之勢等等，均反映出有過之而無不及的態(tài)勢。
然而現(xiàn)實是，強刺激也好，微刺激也罷，市場仿佛已經(jīng)沒有了往日的激情，都以淡定以對。這既說明，市場參與各方已經(jīng)相當成熟，但也表明刺激政策的邊際效應已經(jīng)全面弱化，實體經(jīng)濟的“抗藥性”顯著增強，當然更說明經(jīng)濟形勢確實是相當嚴峻。正如習近平總書記指出的那樣：“隨著改革推進，對利益關(guān)系觸及越來越深，要有足夠思想準備，經(jīng)濟運行正面臨著一些困難和可能引發(fā)經(jīng)濟下行和風險增大的邊際變化。我們要堅持底線思維，做好應對各種新挑戰(zhàn)的準備。”
3.部分“紅利”或成壓力
國企紅利、人口紅利等一直被業(yè)內(nèi)看好，但時過境遷，憧憬中的紅利可能已經(jīng)消失，或者成為壓力。
國企紅利基本消失：9月1日人民網(wǎng)報道，世界500強公司在2013年間，共有50家公司出現(xiàn)虧損，其中中國大陸16家公司躋身其中，虧損總額高達人民幣377億元。這16家公司全為國企;同日，人民網(wǎng)刊出《上半年2030家上市公司獲政府補貼，中石油蟬聯(lián)補貼王》，文中透露，截至2014年4月3日，中國共有1934家上市公司發(fā)布了2013年報，其中獲得政府補貼的公司有1350家，占比高達70%，補貼總額為716億元。其中，中石油又一次以51.74億元的天量補貼，雄踞十大補貼榜首位，而中石化獲得的補貼為7.9億元，位居第四。近十年，“兩桶油”共獲得政府財政補貼1258.83億元。更嚴峻的現(xiàn)實在于，政府補貼上市公司的數(shù)額以每年20%左右的速度在遞增(2010年為400億元，2011年為470億元，2012年為564億元，2013年為716億元)。可見，世界500強和中國企業(yè)500強虧損排行榜中的中國企業(yè)絕大多數(shù)是國企，長期靠政府補貼過日子的“補貼王”，絕大多數(shù)也是國企。因此，期盼的國企紅利可能已經(jīng)消失。
人口紅利或成壓力：人口是一切財富之源頭和歸宿。上世紀50至80年代初的中國人口生育高峰，帶來了改革開放這三十多年的人口紅利。但由于之后的計劃生育政策，使中國老齡化到來得非常的劇烈和迅猛。嚴峻的問題還在于，城鎮(zhèn)化導致生養(yǎng)成本的大幅度提高，更使中國人口生育率已處在世界最低行列，遠遠達不到2.2的世代更替水平。雖然目前有“單獨二胎”政策，但在城市化背景下，人們的生育意愿明顯下降。截至2014年6月30日，全國提出再生育申請的單獨夫婦只有27.16萬對，已批準24.13萬對，僅占符合條件的單獨夫妻數(shù)量的2.5%。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年年底，中國60歲及以上的老年人口已經(jīng)突破2億。到2050年，這一數(shù)字將接近5億，人口老齡化水平也將由目前的14.8%逐年增加到本世紀中葉的35%左右。雖然，養(yǎng)老問題自古以來就有，但問題是中國正以驚人的速度步入老齡化社會，其速度和規(guī)模前所未有。同世界發(fā)達國家相比，中國老齡化的特點是“未富先老”。而近幾年勞動力的大幅下降已對經(jīng)濟增長構(gòu)成了較大挑戰(zhàn)。由此可見，我國的人口紅利或已成長期壓力。
(二)鋼鐵低速低需低價態(tài)勢長期存在
由于以制造業(yè)為代表的第二產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟增長的貢獻逐漸下降，導致鋼鐵供需同步調(diào)整勢所必然。
低速。雖然過去幾年，需求增速與粗鋼產(chǎn)量的增速沒有同步下降，但卻導致了鋼鐵供需失衡的情況有所加劇。從今年開始，我國粗鋼產(chǎn)量的增速已經(jīng)由去年的7.5%左右，下滑到目前的3%左右。這既反映出，供應增速正在逐步回調(diào)至與需求增長大體相適應的區(qū)間。也反映出，去年開始的鋼鐵行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速明顯下降的實際。所以，從供應方面看，中國鋼鐵行業(yè)已經(jīng)不具備粗鋼產(chǎn)量持續(xù)大幅增長的動力和條件。未來，粗鋼產(chǎn)量低增長，甚至個別年份的負增長，或?qū)⒊蔀殇撹F行業(yè)供應面的新的必然趨勢。
低需。從我國各主要產(chǎn)業(yè)的實際發(fā)展看，去年下半年以來，由于投資增速的下降，基建和房地產(chǎn)行業(yè)增長規(guī)模明顯收縮，這與全國第二產(chǎn)業(yè)的總體回落基本同步。而我國鋼鐵等大宗原材料行業(yè)的需求增速逐步下滑，從此前10%以上的高速增長，轉(zhuǎn)變?yōu)?%左右的中速增長也與宏觀經(jīng)濟大環(huán)境基本適應。但統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自去年四季度以來，鋼鐵行業(yè)需求增速不斷回落，已經(jīng)基本處于停滯狀態(tài)。這本身就意味著，鋼鐵行業(yè)已經(jīng)開始進入階段性的峰值平臺區(qū)域。因此預計，至少三、五年內(nèi)，鋼鐵行業(yè)整體需求增速將放緩至1%-3%的低增長，甚至是負增長，而以單位GDP耗鋼材計算的需求，勢將由于貨幣超發(fā)和貶值，成為新常態(tài)經(jīng)濟下鋼鐵需求的新特點。
低價。今年以來，鐵礦石、煤、焦、鐵合金等，已經(jīng)完全進入買方市場，且價格向下調(diào)整或還未到位。后期，鋼鐵原材燃料在比當前更低的價格水平上小幅波動并下移，或?qū)⒊蔀殇撹F原材料價格的新常態(tài)。但從價值規(guī)律和運行軌跡看，鐵礦石、煤炭和焦炭的價格由于基數(shù)較低、價格彈性較差，進一步向下調(diào)整空間已經(jīng)比較有限。但有一點可以肯定是，如果幣值不出現(xiàn)大的變化，曾經(jīng)的歷史高位將一去不復返。同理，鋼材價格很難再回到歷史高位。因為經(jīng)過“戰(zhàn)火洗禮”后的中國鋼鐵業(yè)，運營環(huán)境將更加規(guī)范，參與各方運營水平將更加高超。所以，期望鋼材價格也能“與時俱進”根本不現(xiàn)實，奢談或大跨度的對鋼材價格進行回憶對比分析，不僅意義不大，而且還很容易引發(fā)誤導、誤判、誤操作。
由此認為，新常態(tài)下，鋼鐵的低速、低需、低價將長期存在。
二、鋼鐵業(yè)適應“新常態(tài)”的再思考
盡管宏觀經(jīng)濟形勢或?qū)⒏訃谰M管鋼鐵業(yè)的低速、低需、低價將長期存在。但是我們?nèi)匀徽J為，鋼鐵業(yè)的發(fā)展前景依然可以看好，在鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈上耕耘的優(yōu)勢企業(yè)定有發(fā)展機遇。
1.中國鋼鐵業(yè)發(fā)展前景廣闊
從工業(yè)化進程看，我國仍處于工業(yè)化中后期，2013年服務業(yè)占GDP的比重僅為46.1%，人均收入在全球排80位以后，大量的基礎設施尚未完成，這些與發(fā)達國家的差距巨大。因此，雖然我國2013年人均粗鋼產(chǎn)量達573kg，接近美國1973年達到的646kg的峰值水平，但與韓國1024kg的峰值，還有很長的路要走。更何況峰值后發(fā)達國家的粗鋼產(chǎn)量仍在緩慢增長。因此可以預見，即使我國大陸粗鋼產(chǎn)量在2018年左右達到相對峰值，但鋼鐵需求的總量仍將保持平緩增長。畢竟我國的中西部，以及包括地下管網(wǎng)在內(nèi)的城市管網(wǎng)、道路交通等還有十分廣闊的發(fā)展前景和巨大的發(fā)展空間。
從用鋼水平看，我國的潛力更是不可限量。尤其是鋼結(jié)構(gòu)建筑這座“寶藏”，長期得不到足夠重視和挖掘。與美、日等發(fā)達國家普遍高于50%的鋼結(jié)構(gòu)建筑比例相比，我國的鋼結(jié)構(gòu)建筑占比還不足10%。大力發(fā)展鋼結(jié)構(gòu)建筑，不僅可以減少城市建筑垃圾圍城的困境，部分化解產(chǎn)能過剩的痼疾，還可以“藏鋼于民”，充當國家鋼鐵戰(zhàn)略儲備庫等，是極好的“一石三鳥”之舉。
如果，再從人均公路和鐵路里程、人均公用設施、人均汽車保有量等比較指標看，我國與發(fā)達國家的差距較大。由此可見，中國鋼鐵業(yè)的發(fā)展前景非常廣闊，強鋼之路與經(jīng)濟社會的發(fā)展必將如影相隨。
2.鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈洗牌有利優(yōu)勢企業(yè)做強
鋼貿(mào)企業(yè)間的洗牌兩年前就已經(jīng)開始。有信息顯示，債務纏身和競爭劣勢的企業(yè)已經(jīng)陸續(xù)出局，這一比例在上海及周邊地區(qū)約占40%左右，其它地區(qū)占20%左右。同時也有信息表明，這幾年雖然過得艱難，經(jīng)營規(guī)模和銷量也有所收縮，但勝出的優(yōu)勢企業(yè)經(jīng)營情況大都不錯，盈利水平還有一定程度的提高。更加值得贊賞的是，大都找到了一條符合自身企業(yè)特點、適應新常態(tài)、保持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的特色之路。
鋼鐵企業(yè)間的洗牌確切講是從今年開始的。有數(shù)據(jù)顯示，關(guān)停退出的主要是規(guī)模較小、長期虧損、資不抵債和環(huán)保壓力較大的民營鋼企，且以河北唐山地區(qū)為主。規(guī)模較大的川威、海鑫、西林等民營鋼企貌似在退出途中，但仍有較大的不確定性。部分規(guī)模以上國營鋼企雖然衰相畢露，但真正退出似乎還難有定論。
盡管如此，我們從新一屆政府治理國家的能力看，鋼鐵行業(yè)的“疑難雜癥”有望得到比較好的“醫(yī)治”，這點從前所未有的反腐力度可以堅信。因此可以認為，隨著經(jīng)濟衰退加速和明年環(huán)保壓力的加大，勢必成為鋼鐵業(yè)洗牌的催化劑，從而加速劣勢企業(yè)的退出和鋼企之間的資產(chǎn)重組。由此研判，今后幾年鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈的洗牌，一定會使砥礪前行的企業(yè)顯著做強。
3.新常態(tài)需要用非常態(tài)思路應對
“新常態(tài)”，不僅是中央政府對經(jīng)濟形勢的研判，實際上也是向全國發(fā)出中國經(jīng)濟進入周期性下行的警示。因此，必須對經(jīng)濟新常態(tài)的長期性、復雜性、嚴酷性有足夠的認識和相應的準備，以主動適應新常態(tài)，智慧應對新常態(tài)，在新常態(tài)中“閑庭信步”。
基于此，非常態(tài)思路：一是要拋棄想當然政策救市的幻想。以往經(jīng)濟數(shù)據(jù)一下行就想到政府一定會出臺刺激政策救市，現(xiàn)在看來，這不僅是對新一屆中央政府的執(zhí)政理念和掌控能力缺乏信心，也是長期慣性思維的結(jié)果，必須堅決拋棄!非常態(tài)思路就是要更新觀念，深刻領(lǐng)會新常態(tài)的精髓，特別是在思想上要首先適應新常態(tài)，在行動上要超越新常態(tài)步伐;二是不必對一些公告信息和數(shù)據(jù)過度解讀。新常態(tài)期間，大多數(shù)經(jīng)濟數(shù)據(jù)都會有所調(diào)整，同時政府也會實施些定向調(diào)控或“滴灌”措施，這是既是規(guī)律，也很正常。但如果過度解讀，不僅會使信心缺失，而且也會一些導致錯誤行為，對企業(yè)運營不利。因此，針對新常態(tài)中的一些變化首先是要淡定，其次要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，以避免“見風就是雨”的妄加推斷;三是“新常態(tài)”需要用新措施來應對。應對市場，各企業(yè)大都有適應自身特點的應對措施，包括“一業(yè)為主多元發(fā)展”、“現(xiàn)期電結(jié)合組合式經(jīng)營”等等。但這些常規(guī)措施似乎還不夠，應對新常態(tài)還需要增加一些新的元素，這個新元素或許就是適應企業(yè)發(fā)展、適應新常態(tài)形勢，能夠在新常態(tài)中克敵制勝的元素。
三、新常態(tài)環(huán)境下的鋼勢預判
鑒于新常態(tài)環(huán)境下，鋼鐵業(yè)低速、低需、低價態(tài)勢將長期存在，為此對相關(guān)經(jīng)濟環(huán)境指標和鋼鐵供需數(shù)據(jù)預測如下。
(一)2015年相關(guān)經(jīng)濟環(huán)境預測
1.促進公平類改革政策將加速推出。根據(jù)十八屆四中全會精神，2015年促進公平類系列改革政策將加速推出，包括財稅改革、國企改革等，并分別對應保障市場公平競爭、促進要素公平交易、加強收入公平分配等三大類。
2.GDP增速或下調(diào)至7%-7.2%。今年7.4%左右的GDP增速，前三季度的新增就業(yè)就達到了1082萬人。目前單位GDP增速對應的就業(yè)人口接近200萬，這意味5%以上的GDP增速就足以完成每年1000萬的就業(yè)目標。因此，在此思路下，明年GDP指標定位在7%-7.2%的概率較大。
3.CPI目標或下調(diào)至3%。今年CPI目標為3.5%，而國統(tǒng)局的CPI僅為2%左右，為避免印象上的全面通縮，預測15年CPI目標或會下調(diào)至3%。
4.基建投資增速或在20%左右。15年P(guān)PI可能依然是負增長，這預示地產(chǎn)投資將繼續(xù)減速。因此，基建投資仍將是穩(wěn)增長主要抓手，預計明年有望保持在20%左右的高增速。
5.M2增速或下調(diào)至12%。M2目標的制定通常與GDP和CPI目標有關(guān)。若GDP和CPI目標均小幅下調(diào)0.5%，那么15年的M2增速目標也將同步下調(diào)至12%，預測15年M2總量將達到138萬億左右。與此對應，人民幣將繼續(xù)內(nèi)貶3%左右。
6.存款利率和準備金率或下調(diào)1-2次。同時，逆回購、PSL、SLF、MLF甚至LLF等各類貨幣投放工具均會繼續(xù)使用，以降低社會融資成本和增加流動性。
(二)2015年鋼鐵市場基本情況預測
1.鋼鐵產(chǎn)業(yè)鏈洗牌將繼續(xù)加速，勝出企業(yè)市場份額或?qū)㈨槃輸U大，經(jīng)濟效益有望進一步改善。
2.預計2015年粗鋼產(chǎn)量8.4億噸左右，同比增長3%;鋼材產(chǎn)量9億噸(扣重材)，增長3%;鋼材表觀消費(扣重材)8.3億噸，增長3.3%;鋼材出口8500萬噸左右，鋼材進口1300萬噸左右，進出口均較2014年略降。
3.鐵礦石進口9.7億噸左右，較2014年增加5000萬噸左右，全年鐵礦石進口均價70-80美元/噸之間(62%澳礦)。
4.鋼材價格波動幅度較2014年明顯收窄，同時價格中樞較2014年下移10%左右。其中，板材市場表現(xiàn)或好于建筑鋼材。
5.焦煤和焦炭價格總體運行平穩(wěn)，市場波動幅度比較有限。
6.2015年主要鋼材和爐料產(chǎn)品現(xiàn)貨期貨價格變化區(qū)間預測表。
綜上所述，雖然經(jīng)濟新常態(tài)下鋼鐵業(yè)的經(jīng)營環(huán)境更為嚴峻，運營壓力越來越大，面臨著生存與發(fā)展的雙重考驗。但我們必須真誠面對過程中的艱難和必須的代價，因為任何羅曼蒂克式的，田園牧歌式的轉(zhuǎn)型發(fā)展從來只存在于作家的幻想之中。由此覺得，結(jié)語還是用“業(yè)可進而不可退氣可鼓而不可泄”等勵志名言比較妥帖。
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