鋼鐵大考：高庫存下的生存
發(fā)表時(shí)間：2020-3-24 8:56:26??????點(diǎn)擊：
鋼鐵庫存持續(xù)增加，而下游需求始終未見改變。
中鋼協(xié)最新旬產(chǎn)數(shù)據(jù)顯示，3月上旬，中鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼企鋼材庫存量2140.87萬噸，比上一旬增加92.39萬噸，增幅4.51%；比年初增加1187.62萬噸，增幅達(dá)124.59%。
3月19日，一家大型民營(yíng)鋼企的高層王祎（化名）對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，“2月份我們共產(chǎn)鋼材42萬噸，日產(chǎn)鋼材1.5萬噸；現(xiàn)在日產(chǎn)鋼量在1.7萬噸左右，有所上升。”
目前成材庫存增速雖已放緩，但仍未見頂。專家預(yù)計(jì)3月底前總體庫存應(yīng)該能達(dá)到高點(diǎn)。
最令鋼鐵企業(yè)頭疼的是，眼前的超高庫存和始終尚未釋放出來的需求。目前，企業(yè)需要支付的各種成本以及要擔(dān)負(fù)的資金風(fēng)險(xiǎn)是巨大的。在利益驅(qū)使下（哪怕是微利），并未有多少鋼企主動(dòng)減產(chǎn)，相反，市場(chǎng)反饋的信息顯示，成材庫存還在增長(zhǎng)。
中國(guó)鋼鐵行業(yè)協(xié)會(huì)傳來一種聲音：要想擺脫困境，就應(yīng)主動(dòng)減產(chǎn)自救。但幾乎所有業(yè)界人士都明白，鋼鐵企業(yè)在這種情況下很難形成統(tǒng)一行動(dòng)，而此次新冠肺炎疫情影響下的鋼市也遠(yuǎn)未見底。
中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍說，當(dāng)前鋼鐵行業(yè)消費(fèi)下降，鋼材庫存大幅上升，企業(yè)資金面比較緊張，市場(chǎng)壓力較大。希望企業(yè)按訂單組織生產(chǎn)，合理控制生產(chǎn)節(jié)奏。
庫存大幅增加
目前鋼市面臨的情況是上游供給持續(xù)增加，下游需求低迷，庫存去化速度慢，供需矛盾進(jìn)一步加劇。
在供給端，鋼企似乎沒有主動(dòng)減產(chǎn)的意思。3月上旬，中鋼協(xié)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼企共生產(chǎn)鋼材1676.64萬噸，平均日產(chǎn)鋼材167.66萬噸，環(huán)比增長(zhǎng)6.46%，同比增長(zhǎng)1.11%。根據(jù)重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼企產(chǎn)量估算，中旬全國(guó)日產(chǎn)粗鋼、生鐵、鋼材雖環(huán)比持平或略有下降，但同比均出現(xiàn)增長(zhǎng)。
調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，3月前兩周全國(guó)百家中小鋼企高爐開工率均值為77.3%，較2月份上升1.5%。
如果鋼企全面恢復(fù)生產(chǎn)，即便需求啟動(dòng)速度超預(yù)期，供大于求局面至少未來一個(gè)月內(nèi)大概率不會(huì)改變。
卓鋼鏈黑色研究院高級(jí)分析師梁吳建說，“估計(jì)2月底的鋼材庫存量就足夠下游正常生產(chǎn)維持一個(gè)月的時(shí)間。很多從業(yè)幾十年的人士都未曾見過這么大的庫存。這是個(gè)很大的壓力。”
據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，3月上旬重點(diǎn)統(tǒng)計(jì)鋼企鋼材庫存量2140.87萬噸，比年初增加1187.62萬噸，增幅達(dá)124.59%。
鋼企停產(chǎn)檢修比例也不大。截至目前，有近30家鋼企檢修減產(chǎn)，其中螺紋鋼日均減量1.36萬噸。每年春節(jié)前后，鋼企檢修是一個(gè)規(guī)定動(dòng)作。但由于市場(chǎng)變化，也會(huì)推遲。
需求端卻在大量萎縮。
看著高企的庫存仍沒有減少，王祎越發(fā)焦慮起來，“目前庫存比往年同期增加了40%-50%，但市場(chǎng)需求還很小。”
長(zhǎng)期從事鋼鐵研究的分析人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，預(yù)計(jì)今年一季度螺紋鋼國(guó)內(nèi)需求將同比縮減25%-35%，國(guó)際市場(chǎng)需求縮減27%。
為何庫存還在增加
供需在博弈中正找尋一個(gè)平衡。
分析師曾節(jié)勝說，“供需雙方還在進(jìn)行著一場(chǎng)較量。需求至今根本就沒起來，但供給很快還會(huì)起來。”“現(xiàn)在電爐鋼企開工率夠低的了，大概不到30%。如果廢鋼回收能起來，工人到位，電爐鋼生產(chǎn)也會(huì)很快起來”。
“如果電爐鋼企開工率恢復(fù)到五成，就比較厲害了。現(xiàn)在大家都在期待需求方面的轉(zhuǎn)機(jī)。”曾節(jié)勝表示。
有市場(chǎng)人士調(diào)研指出，截至3月16日，下游建筑項(xiàng)目實(shí)際復(fù)工率達(dá)70%以上，但天量庫存尚需時(shí)日消化，形勢(shì)不容樂觀，“如果鋼廠主動(dòng)減產(chǎn)，一定程度可緩解部分供給壓力”。
不過，根據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，眼下熱卷鋼廠周產(chǎn)量依舊維持在316.44萬噸高位，與2019年同期基本持平，高于2018年同期水平。這意味著，鋼企主動(dòng)減產(chǎn)意愿并不大。“只要有利潤(rùn)，鋼企就不會(huì)減產(chǎn)。即便減產(chǎn)，也難以抵消需求減量。”上述市場(chǎng)人士分析。
以現(xiàn)有鋼價(jià)水平，有足夠利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)長(zhǎng)流程鋼企開足馬力生產(chǎn)。據(jù)分析介紹，一般長(zhǎng)流程軋鋼廠，螺紋鋼生產(chǎn)成本在3400元/噸以內(nèi)，平均成本水平3300元/噸左右。
3月18日，全國(guó)25個(gè)主要城市20mm三級(jí)螺紋鋼均價(jià)3677元/噸，較上個(gè)交易日上漲7元/噸。
王祎稱，近期很多鋼貿(mào)商在互相倒貨，也有往工地走貨，但量很少。新增訂單量依然偏少。下游企業(yè)按照自身節(jié)奏采購，對(duì)于整體持續(xù)力仍需考驗(yàn)。
疫情對(duì)行業(yè)的影響超乎外界想象。
這也導(dǎo)致中國(guó)鋼材出口的下降。海關(guān)總署披露數(shù)據(jù)顯示，今年1-2月中國(guó)累計(jì)出口鋼材781.1萬噸，同比萎縮27%，創(chuàng)下2018年3月份以來最快降速。市場(chǎng)人士預(yù)計(jì)2020年中國(guó)鋼材出口形勢(shì)仍不容樂觀。
3月17日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布提高部分產(chǎn)品出口退稅率的公告，涂鍍、不銹鋼等部分鋼材產(chǎn)品上調(diào)出口退稅率至13%。這會(huì)產(chǎn)生一定刺激效應(yīng)，對(duì)鋼材出口形成利好。
但也有市場(chǎng)人士對(duì)此不報(bào)過高期望。原因是海外疫情蔓延已對(duì)全球經(jīng)濟(jì)金融產(chǎn)生明顯負(fù)面影響，進(jìn)而會(huì)拖累鋼需，預(yù)計(jì)3月份中國(guó)鋼材出口仍面臨巨大壓力。
4月風(fēng)險(xiǎn)加劇
在即將到來的4月，鋼鐵行業(yè)面臨高庫存的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⒓觿 ?
近期受疫情影響，全球金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，多數(shù)大宗金屬商品難逃狂跌厄運(yùn)，甚至連帶有避險(xiǎn)屬性的黃金都因流動(dòng)性和通縮預(yù)期未能幸免，但螺紋鋼卻能一枝獨(dú)秀，被市場(chǎng)調(diào)侃為“螺紋金”。
3月18日，一位鋼鐵企業(yè)人士對(duì)經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)表示，螺紋鋼有如此強(qiáng)勢(shì)，無非是預(yù)期作用，大家對(duì)后市期望很好。
據(jù)該鋼企人士分析，國(guó)內(nèi)疫情有效控制后，目前除湖北等個(gè)別省份外，全國(guó)其他地區(qū)復(fù)工率均超90%。投資者對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)、穩(wěn)就業(yè)抱有預(yù)期，國(guó)家一定會(huì)在大基建上發(fā)力，甚至房地產(chǎn)調(diào)控也會(huì)松動(dòng)；國(guó)家政策不斷刺激，后期財(cái)政貨幣政策、企業(yè)趕工期、消費(fèi)釋放等一系列利好因素疊加，有望推動(dòng)經(jīng)濟(jì)反彈。
市場(chǎng)參與者的情緒是：下游在復(fù)蘇，未來需求沒問題。他們抱有如此樂觀預(yù)期，對(duì)于天量庫存視而不見，似乎有足夠信心支撐螺紋強(qiáng)勢(shì)以及期貨升水。
在曾節(jié)勝看來，疫情對(duì)鋼鐵全年需求影響可能會(huì)小一些，但也要防范總需求不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。畢竟黑色系商品在當(dāng)前大環(huán)境下供需基本面并不會(huì)太好。
前述市場(chǎng)人士說，進(jìn)入3月份，鋼企逐步扭轉(zhuǎn)2月份虧損局面，但盈利空間還不大。3月18日，建筑鋼材期貨高開低走，市場(chǎng)成交有所好轉(zhuǎn)，但仍難有實(shí)際足量的成交來支撐高價(jià)。
曾節(jié)勝認(rèn)為，4月份市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)會(huì)較大，供需矛盾很可能爆發(fā)。“鋼價(jià)在4月份可能會(huì)明顯下跌，下游需求到5月份才能真正起來。市場(chǎng)會(huì)有一個(gè)修正的過程。”
行業(yè)復(fù)蘇尚未到來。當(dāng)下的難點(diǎn)更多集中在資金上，包括鐵礦石等原材料高成本壓力、綜合成本壓力等。
現(xiàn)實(shí)庫存的消化已然成為鋼企和貿(mào)易商面臨的最大問題。而成材庫存過高，也意味著占用資金比例過大，其資金壓力也愈來愈大。尤其是3月底冬儲(chǔ)集中結(jié)算期將至。
全聯(lián)冶金商會(huì)3月13日一則通報(bào)表示，鋼鐵行業(yè)遇到的是綜合性問題，是各方面矛盾和問題迭加造成的困難。一是供求矛盾進(jìn)一步激化，二是資金問題。
據(jù)全聯(lián)冶金商會(huì)預(yù)測(cè)，全行業(yè)貸款需求在1.7萬億，而現(xiàn)在大體在1.1萬億元，多數(shù)民營(yíng)企業(yè)貸款難問題未實(shí)質(zhì)性好轉(zhuǎn)，平均滿足率僅有一半左右。當(dāng)前由于庫存大幅度增加，壓占資金超過2000億元，加劇了企業(yè)資金困難。
分析說，“眾多民營(yíng)鋼企在金融機(jī)構(gòu)貸款融資并不那么容易，或者相對(duì)成本會(huì)比別人高得多。庫存高企，資金又不能寬裕，它們和貿(mào)易商以及產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)都會(huì)很焦慮。”
近期，鐵礦石指數(shù)價(jià)格上漲約15%且持續(xù)處于高位，波動(dòng)幅度不斷增大。
中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)駱鐵軍在3月15日接受記者采訪時(shí)表示，當(dāng)前鐵礦石指數(shù)走勢(shì)明顯與供需基本面和現(xiàn)貨市場(chǎng)偏離，市場(chǎng)各參與方需防范其中風(fēng)險(xiǎn)。指數(shù)機(jī)構(gòu)在現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)編制過程中，要基于現(xiàn)貨市場(chǎng)真實(shí)成交價(jià)格，脫離期貨、掉期等金融衍生品影響。礦山應(yīng)通過第三方現(xiàn)貨市場(chǎng)的交易“發(fā)現(xiàn)價(jià)格”，而不是“創(chuàng)造價(jià)格”。
這些難題，也讓業(yè)界看到了疫情影響下的中國(guó)鋼市所面臨的復(fù)雜局面。
下游需求（已被推遲一個(gè)多月）真正啟動(dòng)并恢復(fù)到往年正常水平，是鋼鐵企業(yè)最大的期待，但這存在很大不確定性。
王祎說，很可能4月份要面對(duì)的形勢(shì)比預(yù)估的還要嚴(yán)峻。
預(yù)期堪憂
前述市場(chǎng)人士認(rèn)為，即使不考慮疫情沖擊，2020年宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行本身也是要靠基建托底的。今年房地產(chǎn)開工與施工周期對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)消退，完成全年經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展目標(biāo)不得不靠基建來實(shí)現(xiàn)。
粵開證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李奇霖說，若無疫情影響，僅考慮房地產(chǎn)投資溫和回落到5%-10%水平，維持6.1%全年增速大約需要8%左右基建投資。在疫情沖擊下，如果還要維持全年6.1%增速，后續(xù)對(duì)應(yīng)的GDP增速至少要到6.5%以上才行，對(duì)應(yīng)基建投資增速可能需要達(dá)到15%以上。
曾節(jié)勝也認(rèn)為，今年只能通過基建來救市，但去年很多地方財(cái)政就吃緊了，加上減稅降費(fèi)，一些投資項(xiàng)目都跟不上。下游建筑工地復(fù)工的多是前期項(xiàng)目，新上項(xiàng)目比較少。
而現(xiàn)在各地也面臨財(cái)政預(yù)算壓力較大的難題，基建啟動(dòng)需進(jìn)一步的融資支持。
國(guó)際形勢(shì)變化是擾動(dòng)中國(guó)鋼市的重要因素。近期國(guó)外疫情蔓延，股市重挫，國(guó)內(nèi)外金融市場(chǎng)仍存較大不穩(wěn)定因素。傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)波動(dòng)加大，鋼鐵市場(chǎng)參與者的心態(tài)仍不穩(wěn)健。
市場(chǎng)參與者有此擔(dān)憂：全球經(jīng)濟(jì)下滑，反過來也會(huì)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生聯(lián)動(dòng)影響，國(guó)外在華投資也會(huì)縮減。如果其他國(guó)家鋼鐵供應(yīng)鏈都中斷，會(huì)進(jìn)一步導(dǎo)致需求萎縮。
李奇霖認(rèn)為，外需不確定性會(huì)壓低實(shí)體回報(bào)率，會(huì)影響投資。即使中國(guó)有條件采取大規(guī)模刺激政策，疫情擴(kuò)散也會(huì)嚴(yán)重削弱中國(guó)刺激政策對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的外溢效果。
中國(guó)人民銀行已決定于3月16日定向降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金5500億元，對(duì)沖外圍市場(chǎng)恐慌引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)。
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