新興市場貨幣貶值潮加劇 大宗商品市場更加動(dòng)蕩
隨著人民幣國際化步伐的加快，人民幣的一舉一動(dòng)便對全球市場帶來了較大的影響，正如此次人民幣較大幅度的貶值，隨之而來的便是美元大漲，新興市場貨幣、黃金、石油以及金屬商品等的暴跌。
受人民幣貶值消息影響，現(xiàn)貨黃金盤中一度跌破1100美元關(guān)口，最新報(bào)1106.39美元，微漲0.17%;而NYMEX原油則暴跌，最新報(bào)43.48美元，跌幅達(dá)3.36%;還有LME銅暴跌至5148.50美元，跌幅達(dá)2.77%，LME鋁同樣1.77%。
與此不同的是，美元指數(shù)則迎來大漲，再度逼近98;而新興市場貨幣則紛紛暴跌，其中，韓元大幅下跌1%至1174.89，盤中一度觸及2012年6月以來低點(diǎn)1177.37;而澳元/美元自0.7340水平重挫至0.7350附近。
東證期貨貴金屬分析師元濤告訴《第一財(cái)經(jīng)日報(bào)》，“新興市場貨幣‘貶值潮’加劇是大概率事件，本來美元走強(qiáng)便導(dǎo)致其貶值，而人民幣進(jìn)一步走軟將繼續(xù)觸發(fā)新興市場貨幣貶值。如韓國、越南、馬來西亞、泰國等東南亞國家希望以此保持本國出口競爭優(yōu)勢，而如巴西、澳大利亞等大宗商品出口國也將以此來維持國家財(cái)政免受商品價(jià)格暴跌的侵蝕。”
新興市場“貶值潮”料將加劇
人民幣大幅貶值的背景使新興市場貨幣的貶值壓力更為嚴(yán)重。
巴克萊銀行在報(bào)告中指出， “亞洲貨幣本來就面臨著美聯(lián)儲(chǔ)很快會(huì)加息和美元走強(qiáng)的壓力。人民幣的疲軟將會(huì)成為該區(qū)域的其他貨幣的另一個(gè)壓力來源，并且它們對于人民幣走勢的敏感度可能會(huì)上升。我們認(rèn)為，未來幾個(gè)月里，人民幣的潛在貶值可能使新加坡元、韓元和臺(tái)幣面臨著最大的風(fēng)險(xiǎn)。”
元濤告訴記者，“貶值分兩種，一種是自己走弱，另一種是別人走強(qiáng)。從資源國而言，如巴西、澳大利亞，隨著中國經(jīng)濟(jì)走弱而大宗商品價(jià)格下跌，其必須以本幣貶值來對沖財(cái)政收入的損失;而如泰國、馬來西亞等非資源出口型的東南亞國家，處境則更為復(fù)雜。如越南依靠的是低技術(shù)性、低成本的商品出口，因此貶值旨在促進(jìn)出口。”
以韓國為例，韓國近幾年GDP下降，原因正是日本和歐洲相繼開啟量化寬松(QE)，日元和歐元隨之大幅貶值，而韓國與日本的出口替代性又極高，因此韓國的出口競爭力受到嚴(yán)重腐蝕，這也最終導(dǎo)致韓國經(jīng)濟(jì)不斷下滑。“可想而知，韓元此后加速貶值已經(jīng)是大概率事件。”元濤分析稱。
再如俄羅斯，去年俄羅斯為了逆轉(zhuǎn)盧布巨幅貶值勢頭，幾乎耗盡外匯儲(chǔ)備加以應(yīng)對，甚至不惜亮出“加息牌”。然而加息又導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步走軟，俄羅斯不得不進(jìn)一步降息，最終陷入了死循環(huán)。
問題來了，既然各界都強(qiáng)調(diào)“競爭性貶值”不可取，因此貶值到一定程度便會(huì)“回火”——新興市場的外債將變相膨脹。2008年，美元開啟零利率政策，與新興市場利差明顯，因此這加大了新興市場舉借美元計(jì)價(jià)債券的積極性，導(dǎo)致該類資產(chǎn)規(guī)模膨脹。一旦美聯(lián)儲(chǔ)加息，而新興市場貨幣加劇貶值，外加本國經(jīng)濟(jì)不佳造成熱錢回流美國，這將形成“三重壓力”。
不過，元濤也指出，“中國對出口的依賴性在過去十多年間不斷減弱，狀況應(yīng)優(yōu)于大部分新興市場國家。不過，由于中國對投資的依賴性較強(qiáng)，而與此同時(shí)又要保證匯率的穩(wěn)定，這便構(gòu)成挑戰(zhàn)，除非經(jīng)濟(jì)保持高速增長、促使熱錢持續(xù)流入。但眼下中國仍面臨下行壓力，因此使人民幣適度是合理的，這將促進(jìn)匯率市場化，且央行也會(huì)適時(shí)加以調(diào)控。”
大宗商品市場關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)動(dòng)態(tài)
引人關(guān)注的是，長期看跌的黃金卻在今天逆勢上漲，這一狀況能否持續(xù)?
“長期而言，我們?nèi)匀皇屈S金堅(jiān)定的空頭，8月11日的情況仍是特例。由于人民幣匯率掛靠美元，如果人民幣貶值，相當(dāng)于所有以人民幣定價(jià)的商品都要變相升值，這是黃金反彈的重要因素。”元濤指出。
不過，他也表示，不同于其他大宗商品的是，黃金、白銀等已經(jīng)偏離了大宗商品屬性，更類似以美元為對手方的貨幣，因此即使短期人民幣貶值提振金價(jià)，中長期而言仍將因美元升值而下跌。
就其他大宗商品而言，在美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期攀升之際，其前景仍不樂觀。例如，鐵礦石價(jià)格已經(jīng)一瀉千里，因此以鐵礦石為主要財(cái)政來源的澳大利亞唯有不斷促使澳元貶值來試圖進(jìn)行彌補(bǔ)，但似乎效果有限。
可見，被多方忽略的美聯(lián)儲(chǔ)加息進(jìn)程將進(jìn)一步躍入各界的聚焦范圍。值得注意的是，有觀點(diǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)即使在9月加息也已經(jīng)大大晚于預(yù)期。具體而言，美聯(lián)儲(chǔ)加息與否取決于就業(yè)和通脹這一“雙重目標(biāo)”，而就業(yè)市場已經(jīng)接近均衡(當(dāng)前5.3%的失業(yè)率遠(yuǎn)低于6.4%的加息門檻)，只是從去年開啟的油價(jià)暴跌潮導(dǎo)致通脹持續(xù)低迷，而拖累了美聯(lián)儲(chǔ)加息的步伐。當(dāng)就業(yè)過分均衡、油價(jià)日后出現(xiàn)好轉(zhuǎn)后，沉默了許久通脹便可能抬頭。
元濤也告訴記者：“美聯(lián)儲(chǔ)不可能到通脹到2%的時(shí)候再加息，因?yàn)樵诘屯浀沫h(huán)境中這將遙遙無期，同時(shí)加劇了通脹超調(diào)(overshoot)的風(fēng)險(xiǎn)。若加息過遲，如估值過高的生物科技類美股泡沫將持續(xù)膨脹，屆時(shí)利率急劇拉升，這將造成市場大幅動(dòng)蕩，加大美聯(lián)儲(chǔ)加息的代價(jià)，這是美聯(lián)儲(chǔ)不愿意看到的。”(一財(cái)網(wǎng))
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